原文标题：《 Anyone Seen Tether's Billions? 》

原文来源：BloombergBusinessweek

原文编译：Kxp & 大猫，律动 BlockBeats

插图：《彭博商业周刊》的 SCOTT GELBER

今年 7 月，美国财政部长珍妮特·耶伦（Janet Yellen）召集美联储主席、证券交易委员会主席以及其他六名高级官员就 Tether 开会讨论。他们不可能没有注意到现在这种荒谬的情况：通货膨胀日益加剧，愈发严重的新冠疫情也对经济复苏造成了威胁。耶伦想谈谈这位在《巨鸭奇兵》(The Mighty Ducks) 中罚失点球的前童星设计出来的 Digital Currency。然而，Tether 的发展速度惊人，其规模已经足以对美国的金融体系构成威胁了。整个事态就好比操场上的雪仗持续升级一样，最终只能由参谋长联席会议 (Joint Chiefs of Staff) 出面来避免此次雪仗升级成一次核战争。

Tether 在金融界被称为 Stablecoin，因为一枚 Tether 应该是由一美元锚定的。但实际上 Tether 更像是一家银行。发行这种货币的公司 Tether Holdings Ltd. 从那些想要进行 Crypto 交易的人那里获得美元，并将等量的 Tether（也叫 USDT）作为回报贷记（credits）记入他们的数字钱包。一旦他们持有 Tether，人们可以把他们转账到 Cryptocurrency 交易平台，并用它们来交易 BTC，ETH 或任何其他数千种 Token。至少在理论上，Tether Holdings 持有美元，这样它就可以将美元返还给任何想使用 Tokens 取回美元的用户。这种错综复杂的机制之所以流行，是因为真正的银行不想与 Crypto 公司做生意，尤其是与外国的 Crypto 公司。

Tether 谈到是讲解获得美元支持的，或者有没有足够的美元得到支持，一直是个谜。多年来，一直有批评人士认为，尽管公司作出了保证，但 Tether Holdings 没有足够的资产来维持 1 比 1 的汇率，这意味着它的 Coin 本质上是一种欺诈。但在 Crypto 世界里，以玩笑起家的狗狗币可能价值数十亿美元，不时会有骗子们用听起来荒谬的计划发财，Tether 似乎只是另一种新奇骗术罢了。

今年，Tether Holdings 开始推出大量的 USDT。目前有 690 亿 USDT 在流通当中，其中今年发行了 480 亿。这意味着 Tether 公司应该持有相应的 690 亿美元的真实美元来支持这些 USDT——如果 Tether 公司是美国银行，而不是不受监管的离岸公司，那么它将成为美国 50 家最大的银行之一。

在 Twitter、商业电视、对冲基金和投资银行交易大厅，所有人都开始问，为什么 Tether 要铸造这么多 USDT，它是否真的拥有它声称的资金。一篇名为《BTC 空头：Crypto 的末日机器》的匿名反 Tether 博客文章风靡一时，CNBC 主持人吉姆·克莱默（Jim Cramer）告诉观众出售他们的 Crypto。他警告说「如果 Tether 崩溃，那么，它将摧毁整个 Crypto 生态系统。」

就监管机构而言，Tether 所谓的美元资产规模太大，即使他们真持有这么多美元，也会相当危险。如果有足够的交易员同时要求返还美元，该公司可能不得不亏本清算其资产，从而引发非银行（not-bank）的挤兑。这些损失可能会因信贷市场的崩溃而涌入受监管的金融体系。如果那篇诋毁的博客是真的，Tether 是庞氏骗局，那么它的规模将超过伯尼·麦道夫 (Bernie Madoff) 的骗局。

所以今年早些时候，我着手揭开这个谜题。资金的来源遍布中国台湾、波多黎各、法国里维埃拉、中国大陆和巴哈马。Tether 的一位前银行从业人员告诉我，该公司的高管一直在将外汇储备置于危险之中，并为自己赚取了可能高达数亿美元的利润。「它不是 Stablecoin，而是高风险的离岸对冲基金，」使用 Tether 的一家波多黎各银行的负责人 John Betts 说，「甚至他们自己的银行合作伙伴也不知道他们持有的资产数量，或者是否存在。」

在 Tether 的官网上，一个刻有白色字母 T 的绿色五边形是代表 Tether USDT 的 logo，在 logo 的下方写着公司的承诺「数字时代的数字 Currency」。这个 logo 看起来不怎么样，但这可能是 Tether Holdings 最正常的东西了，它在几乎所有可以想象到的地方都很奇怪。LinkedIn 上显示公司只有十几名员工，对于一家管理着 690 亿美元资产的公司来说，这个数字实在是太小了。

Tether 的网站也展示了与纽约总检察长达成的和解协议，但和解协议的公布让人们觉得该公司在做一些可怕的事情。美国司法部部长莱蒂夏·詹姆斯 (Letitia James) 在一份声明中表示，Tether Holdings 一直在金融体系中最阴暗的角落进行着无资质、无监管的个人以及实体交易」。

在其官方网站上，有一封来自一家会计师事务所的信。信中说，Tether 拥有支持其 USDT 的储备，同时还有一张圆形统计图，显示其持有的约 300 亿美元投资于商业票据——向企业提供的短期贷款。这将使 Tether 成为第七大此类债券持有者，仅次于嘉信理财 (Charles Schwab) 和先锋集团 (Vanguard Group)

为了核实这一说法，我和几位同事咨询了几名华尔街交易员，看看是否有人见过 Tether 购买了什么东西。「这是一个小市场，很多人都认识彼此，」匹兹堡资产管理公司 Federated Hermes 的全球货币市场首席投资官黛博拉·坎宁安 (Deborah Cunningham) 说。「如果有新进入者，通常会非常明显。」

目前还不清楚哪个监管机构负责监管 Tether。一名 Tether 的公司代表在播客上表示，该公司在英属维尔京群岛金融调查机构注册。但该机构的负责人埃罗尔·乔治 (Errol George) 在一封电子邮件中告诉我，该机构并不监管 Tether。「我们并不负责此事，从来没有。」

在 Tether 网站上列出的首席执行官（CEO）J.L.Van der Velde 是一位居住在香港的荷兰人，他似乎从未接受过采访，也从未在会议上发言。首席财务官（CFO）是来自意大利的前整形医生 Giancarlo Devasini。Tether 官网将其描述为一个成功的电商创始人。唯一和他相关的报道是在一家意大利报纸上，他曾因出售盗版微软软件而被罚款。他在 Telegram 上的昵称是巫师梅林，但他在上面从不回复电子邮件或信息。

「这里没有阴谋。它们不是安然 (Enron) 或麦道夫 (Madoff)。当出现问题时，他们会体面地解决它。」

Tether 的律师斯图尔特·霍格纳 (Stuart Hoegner) 在电话中告诉我，Van der Velde 和 Devasini 更喜欢避开聚光灯。他称 Tether 的批评者是破坏公司的「圣战分子」。他表示:「我们维护一个清晰、全面、成熟的风险管理框架，以保障和投资外汇储备。」他补充称，从未有客户要求返还资金的请求遭到过拒绝。

但当我问 Tether 把钱放在哪里时，他却拒绝回答。当他告诉我，公司有足够的现金，可以支付它在一天内必须支付的最多的钱，我也没有打消疑虑，因为银行挤兑可以持续 24 小时上面这些。随后，Hoegner 通过电子邮件声明回应了后续问题，称我的报道「只不过是由不参与或不直接了解公司运营的不满人士分享的含沙射影和错误信息的汇编。」他补充说：「成功本身就能说明一切。」

令人难以置信的是，人们竟然把 690 亿货真价实的美元汇给了一家看起来像是东拼西凑起来的公司。但每天在 Crypto 交易平台中，交易员都在买卖 USDT，好像它们和美元一样好。有时，超过 1000 亿美元的 USDT 被转手。我想知道的是，为什么在 Crypto 市场中的人们会冒着巨大风险信任 Tether。幸运的是，今年 6 月，1.2 万人聚集在迈阿密，参加被称为史上最大的 Crypto 会议。

在马纳会展中心 (Mana Wynwood Convention Center), 我看到了一些令人尴尬的 Crypto 符号，模特们身上涂着 BTC 的标志在地板上走秀。一名播客主持人尖叫道：「F word——Elon。」一个装满委内瑞拉玻利瓦尔的垃圾箱上写着「现金是垃圾」。这个地方到处都是持有 Tether 的人。29 岁的亿万富翁 SBF 最近刚刚用他的 Cryptocurrency 交易平台 FTX 命名了迈阿密的篮球场。SBF 告诉我，他购买了数十亿美元的 Tether，以便与其他 coin 进行交易。「如果你是一家 Crypto 公司，银行会对与你合作感到紧张，」他说。

如果你仍然认为 BTC 是一种点对点 Currency，一种无需中介就能实现价值转移的巧妙方式，那么他的友们就没有多大意义。大多数人不会用 Cryptocurrency 来买东西。他们在交易平台交易，并押注 Crypto 价值，他们希望通过找到下一个 Dogecoin 来赚大钱。埃隆·马斯克开始在推特上发布 Dogecoin 的消息后，Dogecoin 今年飙升了 4191%，2021 年 Solana 似乎毫无理由地上涨了 9801%。

我们可以把 Crypto 交易平台想象成一个巨大的赌场。他们中的许多人，尤其是在美国以外的人，无法处理美元，因为银行不愿为他们开设账户，以免无意中为洗钱提供便利。因此，当客户想要美元时，他们需要先买一些 USDT。这就好像蒙特卡洛（Monte Carlo）所有的扑克室和澳门所有的赌桌都让赌客到一个中央收银台买筹码。

这些交易平台中进行最大规模交易的交易员告诉我，他们经常买卖数以亿计的 Tether，并将其视为行业标准。即便如此，许多人对 Currency 仍有自己的阴谋论。譬如中央情报局用它来转移资金，政府允许它变大，这样政府就可以追踪使用它的罪犯。我意识到，他们并不信任 Tether。只是因为他们需要 Tether 进行交易，并且赚了很多钱而陷得太深。Cryptocurrency 投资公司 CMS Holdings LLC 的联合创始人丹·马图谢夫斯基 (Dan Matuszewski) 说，「它可能会更加不稳定，但我才不在乎呢。」

在 19 世纪，美国边境上的猎人、捕猎者和牛仔面临货币短缺。美国政府当时没有发行纸币，只发行金币和银币。这是因为其早期领导人担心通货膨胀——用约翰·亚当斯的话来说，「通货膨胀是连续盗窃的重罪」因此，一些州允许银行印制自己的票据，可在需要时兑换成美元（金币和银币）。但某些银行并没有持有相应的准备金。这些机构之所以被称为「野猫」(wildcats)，名字的缘由据说是因为它们将分支机构设在有野生动物出没的偏远地区，从而阻止借款人携带票据来兑换。

这些银行中有许多倒闭了。密歇根州的一家银行用钉子和玻璃装满盒子，然后用一层薄薄的银币盖住它们来装作准备金，以愚弄那些检查保证金的人，但这种手段没有取得成功。「对于那些肆无忌惮的投机者和冒险家来说，这是多么大的诱惑啊，他们梦想着财富，并准备好了冒着一切风险去追求财富，」当时的州银行专员阿尔菲斯·费尔奇 (Alpheus Felch) 后来写道。

布罗克·皮尔斯 (Brock Pierce)，Tether 联合创始人

将近两个世纪后，同样的诱惑出现在布罗克·皮尔斯 (Brock Pierce) 面前，这位前童星曾在《巨鸭奇兵》(Mighty Ducks) 系列电影中饰演埃米利奥·埃斯特韦兹 (Emilio Estevez) 的年轻版角色。现在，Brock Pierce 戴着夸张的帽子、背心和手镯，就像《加勒比海盗》里的约翰尼·德普，还会说谜语，就像《查理和巧克力工厂》里的约翰尼·德普。在创建了一家买卖电子游戏产品的成功经纪公司后——他雇佣了特朗普未来的军师史蒂夫·班农·皮尔斯 (Steve Bannon)——Brock Pierce 是早期少数几个用现实 Currency 投资的 BTC 者之一。「我不是在黑暗中扔飞镖的业余企业家，」他在电话中告诉我，当时他正在准备去萨尔瓦多推广 BTC。「我是创造新事物的助产师。我只做不可能完成的任务。」

Pierce 说，他在 2013 年和程序员克雷格·塞拉斯 (Craig Sellars) 一起提出了 Stablecoin 的想法。为了经营这家公司，Brock Pierce 聘请了里夫·柯林斯 (Reeve Collins)，后者因发明了弹出式广告而闻名。他们与离岸 BTC 交易平台，Bitfinex 的高管菲尔·波特 (Phil Potter) 合作。Potter 当时也在做一个类似的项目，他们采用了 Potter 对这个项目的命名：Tether。他们在加州圣塔莫尼卡的一间小屋里工作，并且向风投公司红杉资本 (Sequoia Capital)、高盛集团 (Goldman Sachs Group Inc.) 等公司进行宣传。但没有一家对他们感兴趣。

问题在于，与其他 Cryptocurrency 一样，Tether 几乎打破了银行业的所有规则。银行跟踪每个有账户的人，以及他们把钱汇到哪里，使执法机构能够跟踪犯罪分子的交易。Tether Holdings 只会检查直接从公司购买 USDT 的人的身份，但一旦 USDT 在市面上流通，它就可以通过发送一个代码进行匿名转移。毒贩可以在数字钱包里持有上数百万个 USDT，并在无人知晓的情况下把它发给恐怖分子。