君临一向旗帜鲜明地看好锂资源的十年级别的大周期机会。

其中特别强调了在资源民族主义和逆全球化的背景下，国内优质锂矿资源和拥有优质海外锂资源的企业会迎来的估值重构。

当下，华为、小米、百度、阿里等手机和互联网巨头纷纷投身电动车行业之际，一轮汽车革命也似乎正在向我们走来。

一方面是下游智能电动车的技术进步和需求拉升，另一方面是之前行业低迷时锂矿供给的出清（其中还夹杂着大国博弈），锂精矿的价格不可避免走向复苏，矿端逐渐掌握了产业链的议价权和利润。

这些多重因素的共振之下，国内的优质锂矿企业和拥有海外优质资源的企业，走出了一波强阿尔法的行情。

国内目前最优质的矿山，拥有位于世界第二大、亚洲第一大的甲基卡锂辉石矿区134号脉矿的融捷股份，从3月10日到4月30日五一假期收盘，累计上涨高达87%。

同期，坐拥海外泰利森和SQM的天齐锂业，也累计上涨23%。

优质锂矿的阿尔法属性正在被市场逐步地认知。

但是我们要注意的是，行情总是在动态变化着的，行业也是在动态变化着的，我们需要跟踪以明确手里的投资策略的确定性。

同时，在这期间，行业也发生了一些比较重大的事件。

所以今天，君临将带着大家一起跟踪梳理一下锂矿，明确在现阶段、中短期，以及长周期，应该怎么看锂矿。

01

近期的一些重大事件

1. CME上市氢氧化锂期货

5月3日，CME芝加哥期货交易所上线首个锂期货合约，以中日韩CIF氢氧化锂价格作为结算标的，首单成交价在14.25美元/kg（折RMB9.2万/吨+）。

而最近的现货氢氧化锂（中日韩cif）价格fastmarkets报价为12.5-13.5美元/kg，首单期货价格溢价成交体现市场对锂价未来展望乐观。

特别要注意到的是，LiOH中日韩CIF的现货交易里面，更多为上下游大厂为了平滑锂价波动签订的锂盐长单。

它的波动率远远小于中国碳酸锂的现货价格，头部企业ALB、赣锋、天齐、Livent等一直就以长单的模式和日韩大电池厂供应锂盐（包括氢氧化锂和碳酸锂）。

因此期货的溢价，反映出的信息就是，未来锂盐的价格中枢大概率要在9万+软妹币以上。

很多人可能会因此担心锂盐涨价导致电动车成本上升，从而抑制下游消费。

对于这一点，马斯克“锂是沙拉上的盐”的评论，已经从专业角度做出了解答。

在电动汽车电池组中，锂并不是最主要的成本驱动因素，无论锂短缺对价格造成什么影响，规模经济都将持续降低每千瓦时的电池成本。

下游对锂盐的涨价，忍耐性是比较高的，无须担心锂盐涨价冲击锂盐需求。

2. 锂矿又合并，寡头进一步，行业垂直化——中国可能再无便宜的进口锂精矿

路透社4月19日消息，Orocobre（ORE）公告将吸收合并Galaxy Resource（GXY）100%股权，在未来新公司中，ORE原股东将持股54.2%、GXY原股东将持股45.8%。

本次合并将打造一个拥有1520万吨LCE资源量、在产产能4万吨、在建产能2.5万吨、规划再增8万吨（至14.5万吨）、远期还将增加2.5-5万吨（至17-19.5万吨）、从锂资源到锂化合物一体化、地域多元的全球锂巨头企业，将塑造一个全球前五的大型锂资源–锂化合物垂直一体化生产商。

其中，Orocobre的核心资产包括阿根廷Olaroz-Cauchari盐湖（在产）、日本长滨氢氧化锂苛化工厂（投产在即），GXY的核心资产包括西澳Mt Cattlin锂矿（在产）、阿根廷Sal de Vida盐湖（DFS）、加拿大James Bay（PEA）。

特别值得注意的是，丰田通商是ORE的单体第一大股东（持股14.18%），另在Olaroz资产中持股25%，并在阿根廷盐湖提锂以及日本工厂的建设中提供了充裕的低息贷款支持。

也就是说，在合并之后，银河资源GXY被纳入了日本财团的势力范围，而且日本人已经开动了锂盐厂的建设。

那么接下来，不仅雅化集团的包销权的到期续约，GXY和ORE合并后的Galacobre（这是Joe Lowry为他起的绰号）整个的外供锂精矿都是很大的问题。

（Joe Lowry是环球锂业公司(Global Lithium)总裁。）

要知道，现在在产的西澳矿山中，外供锂精矿的只有GXY和Pilbara, 另一个外供的Altura去年10月26日被破产管理公司KordaMentha接管，随即12月份被Pilbara收购。

至此，原澳洲七大矿山，只剩5家独立，行业进一步寡头化:

1. 泰利森矿山，股东：天齐锂业子公司控股51%，雅宝参股49%；以较低价格按权益比例供货给股东；其中雅宝收购了七大矿山中的Wodgina60%的股权实现控股。

2. Mt Marion, 赣锋锂业持股50%，此前按市场价格每季度调整包销价并全额包销；但是2020年2月后，MRL可于任何一年选择包销总产量51%的锂精矿；2020年后赣锋每年包销不少于19.3万吨锂精矿，Neometals有权自2020年2月起在矿山的整个生命周期内每年从Marion购买多达5.7万吨的锂精矿。

3. Mt Cattlin, 股东：银河资源，暂时外供。

4. Pilgangoora, 由Pilbara和Altura下属的矿山组成，股东：Pilbara，Pilbara旗下原矿山暂时外供；Altura原旗下矿山暂时停产，根据Pilbara2021Q1的业绩交流会，可能将会于2021Q3复产。

5. Bald Hill, Bald Hill 矿山由江特电机（50%）和 AMAL（50%）通过合资公司 Alita 持有，目前处于破产重组状态，而银河资源目前正积极谋划收购Bald Hill。

更要命的是，在Pilbara2021Q1的业绩交流会上，其CEO Ken Brinsden透露将于近期决定是否对韩国项浦制铁氢氧化锂工厂投资，并充分表明了向下游拓展、成为垂直一体化巨头的兴趣。

这就是说，将来Pilbara也可能不外供锂精矿了。

那中国的锂盐厂，将来可以到哪里去买锂精矿呢？

……

这些事件，反映出一个趋势：那就是，未来拥有锂矿资源的企业，将不再仅满足于矿山的角色。

通过拓展下游，建立垂直一体化的产业链，谋求更大化的利润，将会是矿主们的主要趋势。

未来，有矿将走遍天下，无矿将寸步难行。

而且有矿的现在正在强强联合，背后还有着国家背景。

在天齐锂业向澳大利亚割地求饶之后，锂矿世界，俨然已经是欧美独霸。

老美带着小弟弟澳大利亚、日本等国，近乎搞定了全球所有的优质矿山，雅宝等一众欧美企业的寡头趋势已不可阻挡。

全球比较大（资源量和储量较丰富）的固体锂矿， Manono, Mt Holland, Pilgangoora, Wodgina, Jadar，Goulamina，分别掌握在了AVZ（澳大利亚），SQM、Wesfarmers(智利、澳大利亚)，Pilbara(澳大利亚)，ALB（美国），力拓（英国），Birimian（澳大利亚）手中。

皆为英美澳旗下公司。

其中在产的矿山有，Mt Holland，Pilgangoora。

较大的矿中，只有Greenbush目前还在中国企业天齐锂业的控股之下，但是通过子公司TLEA增资的方式，其权益也已经被澳洲企业IGO分去了一半，算是割地求饶了。

天齐锂业未来的规划也只能按着澳大利亚政府的意思走了：停止泰利森锂精矿进口，在澳洲建锂盐厂（奎纳纳工厂），然后再高价进口锂盐回中国。

也即是，以后中国将再无便宜的进口锂精矿了。

02

财务投资，是否太过小气？

似乎是对于锂电池需求的信心不足，也或许是对于锂矿的供给比较乐观，这几年享受到国家补贴电动车红利的企业，比如宁德时代，并没有对锂矿资源进行大手笔布局。

反观王传福的表哥吕向阳，早在本世纪初就搞定了四川甘孜的甲基卡锂矿，为比亚迪的全产业链自主可控作出了卓越贡献。

而赣锋锂业、宁德时代等企业在全球锂矿的投资，大多是财务投资，终究受制于人，最后连包销权都不一定争取得到。