比特币 ( BTC ) 自 7 月中旬以来一直呈上涨趋势，尽管目前的上涨通道形成了 21,100 美元的支撑位。这种模式已经持续了 45 天，可能会在 8 月下旬将 BTC 推向 26,000 美元。

比特币/美元 12 小时价格。资料来源：TradingView

根据比特币衍生品数据，投资者正在对经济下滑的可能性进行定价，但最近全球经济前景的改善可能会让空头感到意外。

与传统资产的相关性是投资者不信任的主要来源，尤其是在众议院议长南希·佩洛西访问台湾之前对衰退风险和美中紧张局势进行定价时。据 CNBC 报道，如果佩洛西继续前进，中国官员威胁要采取行动。

美联储近期为抑制通胀而加息，给风险资产带来了进一步的不确定性，限制了加密货币价格的回

升。投资者押注于“软着陆”，这意味着央行将能够在不导致大量失业或经济衰退的情况下逐步撤销其刺激活动。

相关性指标的范围从负 1(意味着精选市场向相反方向移动)到正 1(反映完美和对称的走势)。两种资产之间的差异或缺乏关系将用 0 表示。

标准普尔 500 指数和比特币/美元 40 天的相关性。资料来源：TradingView

如上所示，标准普尔 500 指数和比特币 40 天的相关性目前为 0.72，这是过去四个月的常态。

链上分析证实了长期熊市

区块链分析公司 Glassnode 8 月 1 日的“The Week On Chain”报告强调了比特币的疲软交易以及类似于 2018-19 熊市的区块空间需求。分析表明，需要一种打破趋势的模式来表明新投资者的吸收：

“活跃地址 [14 天移动平均线] 突破 950k 将表明链上活动增加，表明潜在的市场实力和需求复苏。”

虽然区块链指标和流量很重要，但交易者还应该跟踪鲸鱼和市场标记在期货和期权市场中的位置。

比特币衍生品指标没有显示出来自专业交易者的“恐惧”迹象

由于固定的结算日期和与现货市场的价格差异，零售交易者通常避免月度期货。另一方面，套利柜台和专业交易员由于缺乏波动的资金利率而选择月度合约。

这些固定月份合约的交易价格通常比常规现货市场略高，因为卖家需要更多资金来延长结算时间。技术上称为“期货溢价”，这种情况并非加密市场独有。

比特币 3 个月期货的年化溢价。资料来源：莱维塔斯

在健康的市场中，期货应以 4% 至 8% 的年化溢价交易，足以弥补风险和资本成本。然而，根据上述数据，自 6 月 1 日以来，比特币的期货溢价一直低于 4%。鉴于 BTC 年初至今下跌了 52%，这一读数并不特别令人担忧。

为了排除期货工具特有的外部性，交易者还必须分析比特币期权市场。例如，当比特币鲸鱼和做市商为上行或下行保护过度收费时，25% 的 delta skew 信号。

如果期权投资者担心比特币价格暴跌，则偏斜指标将超过 12%。另一方面，普遍的兴奋反映了 12% 的负偏差。

比特币 30 天期权 25% delta skew：来源：Laevitas

自 7 月 17 日以来，偏斜指标一直低于 12%，被视为中性区域。因此，期权交易者为看涨期权和看跌期权定价相似的风险。甚至在 7 月 26 日重新测试 20,750 美元的支撑位也不足以让衍生品交易员产生“恐惧”。

尽管比特币衍生品指标在 7 月 30 日反弹至 24,500 美元，但仍保持中性，这表明专业交易员对可持续的上涨趋势没有信心。因此，数据显示出乎意料地突破 25,000 美元会让专业交易员感到意外。看涨赌注现在似乎是逆势而为，但同时，它会创造一个有趣的风险回报情况。

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