目前绝大局部的DeFi 产品所提供的金融产品不论是借贷协议、活动性协议等等一般都是提供浮动的利率，依据市场供需状况来随时静态调整利率。比如说Compound Finance 的借贷利率随时都在变化，这些产品也没方法保证流动的利率的缘由也很地道，由于这些都是依据市场供需状况随时调理的，没方法提供流动利率。

假定你想要达成某一个手段利息，一般来讲就需求自动的看目前的市场情况，并且随着利息同流合污把资金放到不同的DeFi 产品才干更好的抵达手段。但是这样的调整总是随同着买卖费的消耗。固然固定利率的产品一般来说利息都会比拟低，但是可以预期的特性还是会让比拟没时间盯盘的运用者一个比较好的自动投资方式。

在一般金融范围一般都会透过利率交流(Interest Rate Swap, IRS) 来将浮动利率转换成固定利率，固然说在去中心化的结构也可以做到这样的功用，但是会有其他的效果比如说资金枯槁或是各种套利攻击手段。

而Element Protocol 则想象了一个机制让多方参与，在让市场参与的状况下完成固定利率的金融产品。

浮动利率协议有很多，简直目前的DeFi 产品有提供利率的情况下都是浮动利率。举Compound Finance 借贷协议为例子，当运用者将1000 USDC 取出一个10~20% 浮动利率的池子时，Compound 会发回cUSDC 作为借贷凭证，数量则不用定，我们这边假定是20000 cUSDC。

这个20,000 cUSDC 会随着时间价值渐渐浮动提升，假定在半年的时分换回USDC，这20000 cUSDC 可以换到1050~1100 USDC (这边就简化先算单利的状况比较冗杂注释)，而到一年后换回，则可以换出1100~1200 USDC。

这也是自己目前最熟习的场景，取出某种代币，协议考量市场状况提供一个浮动利率给运用者。而这边有个效果是资金运用率会比较低。

假定说运用者发觉有另外一个中央无机遇可以用USDC 投入获取50% 的收益，使用者有几个选择：

把资金继续放在这边，获取10~20% 利率

抽出资金到另外一个投资机遇，坚持10~20% 利益，追求50% 本钱的时机

透过Compound 借出另外一个资产，换成USDC 之后再到那边投资，不过这个方法就是手动操作很多不同资产转换了，中间会发生许多买卖费耗损、汇差风险以及清算风险等

总结来说，这样的协议让资金使用率没那么好，假设要比较好的资金使用率，就要承当额外的风险。

我们在讲固定利率的产品前，需求先说明Element Procotol 是怎样运作，由于他的运作原理发生的副产品就是固定利率产品。

Element Protocol 自身是一个包装着浮动利率产品的新协议，其实他最终还是会把资金放到其他浮动利率的DeFi 产品去，我们这边假定他面前的产品是Compound (实际上是Yearn，但是Compound 比较好举例)。

我们假定一个Element 树立了一个一年期限的产品，他底下包装的协议是一个利率为10~20% 的Compound USDC 池子。

当使用者把1000 USDC 取出Element 之后，会铸造出两种代币：

• Principal Token (PT): 代表着本金代币。取出时会有折扣消耗，上图的例子是耗费10%，所以会取得900 PT。当存满一年后，900 PT 可以跟原本的合约兑换回1000 USDC
• Yield Token (YT): 代表着本钱代币。会跟存入的代币一样数量，用1000 USDC 可以换到1000 YT，存满一年后1000 YT 可以换到100~200 USDC

实际上Element 还是会把这些钱存入Compound，取得20,000 cUSDC 并且储具有合约当中，而不是给使用者，取得代之使用者会拿到PT + YT，但是一年到期后PT 加上YT 可以换回的USDC 数量跟原本存入Compound 一模一样。

在这个合约的期限内使用者都不可以跟合约直接兑换回USDC，只需期限到后PT 跟YT 才可以兑换回去。但是PT 跟YT 其实是可以拿到市场买卖的，比如说他可以放入AMM 外面让其他人买卖，至于PT 跟YT 的价钱就由市场决议。

这样总结来看，使用Element protocol 比起地道使用Compound 完整没无益处，而且还需求绑定一个期限，那为什么使用者要使用这个协议，而不是直接使用Compound 或Yearn 呢？

答案就是Element 提供了风险更小的资金使用率。

回到下面的例子来看，当使用者存入10~20% 的Compound 池子后，原本的本金就无法再应用，否则就要用风险比较高的方式取得资金。但若使用Element 时，使用者可以把PT 在市场卖出将局部本金换回来并且保管YT 来支付本钱。这样既可以获得浮动成本，同时局部本金也可以用风险比较低的方式来应用。

比如说上述的例子外面有50% 的获利时机，假设900 PT 往常只能换到900 USDC，思索到50% 成本可以补偿10% 的折扣丧失，使用者还是可以卖出PT 来换取局部本金来利用，并且保管YT 来在期限截止后换取浮动利润。

换成数字的话，当使用者卖掉900 PT 换得900 USDC，并且做出一个投资决议获得了450 USDC 的获利后，不论投资的失利与否，原本的YT 都可以在期限终了后获得100~200 USDC 的浮动收益，并且在这样换取部分本金的状况下不需求承当清算风险。

但PT 是如何定价的呢？在一年后则可以透过智能合约换回1:1 的USDC，而刚末尾换成PT 时数量上则会有一个折扣耗损比如说10%，换句话说越接近期限时PT 价值会约接近1:1。当市场活动性高的时分，我们可以说PT 会以1/9=11.11% 的固定利率生长，这样这个PT 就变成了一个固定利率的产品了。

使用者不见得要自己投入USDC 换取PT 跟YT，其实也可以直接到市场上买PT，这样对他来说这就是一个固定利率的产品，时间到之后可以直接跟智能合约赎回USDC。从他的角度看就是一个一年期固定利率为11.11% 的产品，用900 USDC 置办后，一年后可以变成1000 USDC。

除此之外PT 与YT 的持有者也可以透过活动性提供的方法来获取买卖费。比如说明天有一个ETH 的池子，当你希冀增加你的ETH 数量时，提供PT/ETH 买卖对就会是个好主意，由于这个PT 最终可以赎回ETH，所以提供活动性则可以在这个买卖对之间获取额外的PT 跟ETH，最终都可以换成ETH。

Ele

ment 透过重新包装浮动利率的产品，额外加上期限与切分红PT, YT，再让PT 置办时会有一个折扣的方式，间接地发明出了固定利率的产品。在这样重新包装的状况下：

• 追求高利润的使用者，可以从卖出PT 获得部分本金来最大化自己的资金利用率，同时坚持较低风险
• 想要用较自动方法投资的使用者，可以购置PT 获取固定利率的产品
• 想要增加本人特定代币持仓数量的使用者，可以透过提供流动性来用交易费提高本人的持仓量

不过就我看起来流动性的上下会影响到这个系统的效率，不论是高风险或低风险的使用者，都需求有流动性才干保证他们可以用妥当的价钱取得部分本金或是固定利率产品。除了透过流动性处格外，能够还需求其他更多诱因来让其他协议可以为Element 提供流动性才可以让Element 胜利的运转下去。