在过去的十一年里，面对大量的威胁时，比特币仍然能够相对稳定地运作，这主要是由于它缺乏单一的控制实体。这种特征被称为去中心化，它包含了大量松散耦合的特征。其中一些特征难以描述和衡量，但另一些特征则适合于直接分析。

去中心化的其中一个特征，即资金在不同地址之间的分散，该特征能够被直接观察到。财富的分布在任何经济中都是一个关键因素，其大致与经济影响力的分布相吻合。对于经常向创始团队分配大量token的加密资产来说，资产的分散程度是严重不足的。

另一个特征，即算力分配，可以说是更加重要的。比特币在这个层面上依赖于去中心化，以实现其维持一个安全、抗审查的支付和储蓄系统的目标。

比特币还高度受制于交易所的市场份额分布，这一特征对网络经济产生巨大的影响。在法币报价的现货交易对上的交易量分布尤为重要，因为这些代表了与现实世界的进出通道。

在本周的专题中，我们将沿着这三个垂直领域对比特币的去中心化进行量化，并跟踪它在一段时间内的进展情况。

巨鲸或拥有大量资金的用户的存在，是许多加密货币持有人对自己生存能力的一个担忧。特别不平等的资金分配可能会给予一小部分用户对资产市场和协议发展方向产生重大影响，并使资产作为价值存储或交易媒介的可行性受到质疑。

由于比特币的余额易于审计，因此可以用链上数据评估分散度。由于托管人在综合账户中持有的资金无法归属于其所有者，而且通常不鼓励地址重复使用，因此这些估计是不够严谨的。然而，与传统金融系统相比，它所提供的透明度程度仍然是前所未有的。

比特币目前仍然有巨鲸用户，但自网络成立以来，其供应量分布逐渐趋向更加均匀，并且小型账户在总供应量中的比例越来越大。

除了控制着越来越多的供应比例外，余额较少的地址仍占账户的大多数。面对以美元计价的价格波动，大多数地址仍然控制着价值不到100美元的比特币。

唯一有效地址的数量，该指标同时也暗示了更多网络参与者的使用情况。因为一个用户可以控制多个地址，所以这个指标并不是参与者数量的完美代表，但我们一般认为是相关的。最近，比特币的活跃地址数已经开始接近历史高点。

除了链上的分散性和活跃度，比特币的有效去中心化还取决于矿工之间的计算力或哈希算力的分配。

比特币依赖矿工来保障网络的安全，并向区块链中添加新的区块。这些矿工通过计算大量耗能的哈希值来竞争寻找下一个区块，并经常聚集成称为矿池。

在整个网络的历史上，保障比特币网络安全的算力一般都是成倍增长的。

虽然比特币挖矿是分布式的，但通过国家层面的强制手段和纵横交错的整合，比特币挖矿仍有中心化的风险。包括Binance、OKEx和Huobi在内的多家交易所都在运营矿池。硬件制造商BitMAIN同时拥有BTC和蚂蚁矿池，也是ViaBTC的唯一投资者。

即使是一个合理的、资源充足的矿池也很难协调51%的攻击，因为如果运营商决定攻击网络，矿工可能会选择离开矿池。像Stratum
V2这样的新协调协议可能会通过将区块构成的控制权从矿池运营商转移到矿工身上，从而大大提高网络的去中心化程度。

如今，比特币的挖矿行业竞争激烈。下图受一定程度的生存偏差影响，显示挖矿是一个蓬勃发展的分布式生态系统。

过去一周，网络指标大多下跌，比特币(BTC)和以太坊(ETH)市值在前半周暴跌。ETH在大多数类别中都有较大的跌幅，DeFi的热情暂时减弱。9月11日，ETH活跃地址降至35.6万左右，这是自5月以来最低的日总量。

自8月初以来，USDC的供应量大约翻了一番。USDC供应量从0到10亿用了近两年时间。然而，从10亿到20亿只用了两个月左右。

3月12日市场暴跌后，Tether供应量激增。但自7月以来，USDC的供应量增速超过了Tether。在去中心化金融(DeFi)快速崛起的推动下，USDC越来越多地被用于Uniswap和Curve
Finance上的流动性池。SushiSwap也为USDC的崛起添砖加瓦，因为USDC是主要的基础代币之一，以此获得SUSHI。9月份USDC的领先优势有所增强，USDC供应发行速度持续加快。下图为3月1日以来的增长情况。

从总供应量来看，Tether仍有较大的领先优势。截至9月13日，Tether的总供应量已经接近150亿，而其他所有稳定币的总和约为30亿。但USDC的突然飙升可能最终开始威胁到Tether的市场主导地位。8月10日，Tether在稳定币总供应量中的份额达到峰值，约为87%。然而，自那时起，已经渐渐下降到83%左右，这是自4月以来的最低水平。

USDC转移价值的中位数在8月和9月也开始上升。与Paxos(PAX)和Ethereum发行的Tether(USDT_ETH)相比，DAI转移价值的

中位数也有所上升。这也可能是DeFi的结果，因为USDC和DAI越来越多地被用于质押。

随着DeFi之夏的肆虐，围绕比特币的价格走势相对平缓。比特币波动率仍然在50%左右。这很有趣。因为在过去，当比特币突破这个范围进入更多的波动性交易时，这个衡量标准将超过100%。然而，这次突破并没有达到几乎那么高的水平，这有可能是由于相对于市场规模的杠杆比特币仓位减少，或者是市场效率不断在提高。

市场效率不断提高的另一个迹象是，在Tether的市值和美元之间看到的偏移减少。下面的这张图显示的是2018年以来Tether的30天滚动平均线。你可以观察到，在2018年和2019年，两者之间存在较大差异的时期，随着时间的推移，这种偏移已经减少。