摘要： 万字长文独家解密，一个以最高日交易额300亿元冲进全球交易量TOP3的明星交易所，为何从异军突起到最后“跑路”轰然倒塌，仅用了短短20个月，并成为2020开年第一大丑闻？

FCoin举办某线下活动，由链得得编辑从视频中截图

在这段流传甚广的视频中，一群人手举红酒杯，围在一个个头不太高的年轻人身边，觥筹交错，相互攀谈，甚是热闹。这个年轻人叫张健，知名加密数字货币交易所FCoin创始人。

The Future of Tokens，是FCoin交易所平台币FT的命名来源。他们把它印在了T恤上。

视频中，有个小伙子突然大声喊道，“FT100，别墅靠海”。所有人回头看了一下他，哈哈大笑。张健紧接着搭了个茬儿，“让那些不相信我们的人早点下车，我们FT才能早日实现100。”“他们下车是好事儿”，在热闹的现场氛围下，他们举起酒杯，一饮而尽。

2018年5月24日，凭借“交易即挖矿”和80%收入分红，刚刚上线的数字货币交易所FCoin就吸引了大量用户涌入。不足半月，FCoin交易量就超越其他头部数字货币交易所，登上全球TOP 3，其平台币FT也快速实现了百倍增长，币价从发行价0.08美分左右，不到1个月即涨至1.25美元。之后FCoin作为交易所不仅上线了各种来自外部的空气币，又自己陆续发行了FI、FC、FJ、FM等十余种F系列平台币进行自融，可谓五花八门。

一时间，“交易挖矿”模式也风靡起来，获得了各大交易所的纷纷效仿和追随，就连一些沉寂已久的交易所，也又摇身一变“交易挖矿”模式交易所，死灰复燃。

然而巨大的交易量、挖矿数量和分红数量也导致其系统处于高危状态。好景不长，由于用户大量刷单等一系列连锁反应，FT自2018年6月中旬开始，走上了漫无止境的暴跌路，交易量持续萎缩。

此后，FCoin多次尝试自救、喊单、与同业结盟等手段，但终究无济于事。2020年2月17日，FCoin迎来故事终局，张健发布《FCoin真相》一文，细述FCoin过去两年来的致命错误，表示“数据出错+决策失误”的同时推进和相互影响，最终导致FCoin走向末路。截至链得得App发稿，张健始终处于失联状态。由于张健早已逃亡海外，在2019年下半年还有人在新加坡和印尼与其见过面，今年以来，已经鲜有人能联系的到他。

换句话说，在FCoin正式宣布“跑路”之前，张健就消失了。

但几乎所有人都震惊于张健在《FCoin真相》一文中谈到的数字：亏空7000-13000BTC。这也是FCoin资金储备无法兑付用户提现的规模。按照当前1BTC≈10000美元左右的市价，FCoin未能兑付的金额约有7000万-1.3亿美元。

在2月17日此之前的一个多月，FCoin已经多日无法正常提现，但其都以“技术故障、系统调整”等原因安抚民心。

但在2月17日正式宣告“跑路”的这篇《FCoin真相》一文里，张健承认自己此前是撒谎，FCoin目前面临的问题不是系统无法恢复的技术问题，也不是团队内讧问题，而是资金储备根本无法兑付用户提现。此文一出，FCoin社区闻风丧胆，大量用户顿时手足无措。

“我把我的积蓄、信用卡、网贷都投了FM， 如果找不回我将要卖房还债了。”一位仍持有大量FM的用户愤慨的向链得得App说道（链得得注：FM是FMex合约交易平台的唯一代币，基于FT公链发行，与FCoin同时停机）。

FCoin这艘船，彻底沉了。回想那个激情的宴会，那句“让那些不相信我们的人早点下车”，如今成为了最讽刺的篇章。

一家曾火爆全行业，能进入全球交易量TOP 3的明星交易所，最高日交易额超过300亿元，从异军突起到最后“跑路”轰然倒塌，仅短短20个月。这也成为2020开年来，全球数字货币领域第一大丑闻。这20个月，到底发生了什么？

链得得（微信ID：ChainDD）走访了多位当事人、关联人、参与者、投资人，也整理了多方证据信息和数据资料，以万字长文独家完整还原并反思了FCoin交易所“其兴也勃，其亡也忽”的崩塌全过程。

2018，“交易挖矿”昙花一现

比特币在2017年年底攀升至历史高点2万美元后，开始引导整个加密数字货币市场进入到一个漫长的熊市周期。但是“2万美元”就像打开了一个潘多拉魔盒，站在食物链顶端的数字货币交易所，以每半年增长3000家的速度快速崛起。FCoin也正是诞生在这个时期。据不完全统计，截至2018年7月中旬，全球共有11844家数字货币交易所，而2018年也被称为数字货币交易所井喷的元年。

但是熊市同时意味着赚钱效应的锐减，如何利用产品优势站稳脚跟并从熊市中杀出，成为数字货币交易所的首要思考。

2018年5月24日，打着“交易即挖矿，持币即分红”招牌的加密数字货币交易所FCoin正式上线，并发行平台币FT。

FCoin拿出51%比例的平台币FT作为挖矿奖励，用户在FCoin进行交易后可获得手续费等值的FT返还，通过“挖矿（在FCoin上交易）”逐渐解锁FT，直至这51%的FT全部挖出。同时FT持有者可根据持币比例获得平台收入80%的每日分红。

值得注意的是，FCoin的交易挖矿模式“不设硬顶”（链得得注：指没有固定的数量限制）。也就意味着，FCoin每天的“挖矿”并不会受到交易总量的影响，用户无论交易多少手续费都能够获得等值的平台币奖励。

除此之外，为进一步吸收用户，FCoin还推出“FCoin社区用户挖矿收入倍增计划”，邀请好友在FCoin注册并交易将赚取额外50%手续费返还。

在这样的激励机制下，FCoin开始瓜分头部交易所的流量。半月时间不到，FCoin交出了一份亮眼的成绩单：24小时交易量超过288亿元，雄踞全球榜首，同时超过第二到第七名的总和。同样在6月13日，FCoin的平台币FT迎来最高价1.25美元。

以至于在张健把这段经历定义为“梦幻开局”，“这是大部分创业者一生都无法企及的高度，在上线的前几个月中，单我个人就获得了巨额收入（账面累计高达1.5-2亿美金）。”

彼时，“交易即挖矿”将一批新兴的交易所推至风口浪尖，一时间成为数家投资者与项目方趋之若鹜的对象，也打响了一场加密数字货币交易所的“百团大战”。

自FCoin一战成名后的短短一周内，“交易即挖矿”的效仿者一度跃升至50多家。就连“币圈”知名投资人李笑来和老猫打造的BigONE，也来抢着分一碗羹——2018年6月21日，BigONE快速上线全新平台币ONE，并开通“挖矿交易区”。

当时，为了应对FCoin的暴起，OKEx、币安先后推出“交易所联盟计划”，利用自己的撮合系统、管理系统、冷钱包系统、热钱包系统等技术积淀，去扶持成百上千家加密数字货币交易所，以“生态搭建者”身份向合作成员提供搭建数字资产交易所的全流程解决方案。通过联盟交易所的“交易即挖矿”模式每日发放奖励，反哺平台币用户。

但是危机也很快随之而来。

在“理想”的情况下，FT总量被挖完之前，交易挖矿模型是可以持续的。但这种模式早期火热带背后的现实却是：大量的交易量都是依靠专业量化团队和大矿工套利团队刷单 。这部分人占据了大多数的FT，一定程度上逐渐形成对现存流通的FT控盘。在这样的情况下，先挖矿的用户，等着后挖矿用户产生的手续费，投机者眼中一旦出现撤出的理由，哪怕草木皆兵的心理波动，都将引发灾难性的流通盘踩踏下跌。

交易所与用户最担心的依旧是交易安全和交易速度。FCoin的成长速度过于迅速，短短一个月的时间已经达到了全网交易量第一。就这样，张健在后端看到了巨大的用户量和交易额，收入分配计算及发放的时间越来越长。 技术和财务系统性危机就随之爆发。

不幸地是，一次“推迟分红日期”的官方消息就成了这样一根导火索。

2018年6月13日，FCoin“被迫”发布公告，将分配时间做了临时调整：6月12日至6月19日所累积的所有待分配收入，于6月20日一并发放。6月20日之后，恢复为按日发放。

在他宣布延迟分红的当天，社区一片哗然，FT从1.25美元的历史最高点快速下砸，跌至0.66美元，直接“腰斩”。

由于FT的高分红来自于后买入FT的用户，FT币价的上涨或下跌完全由FT的预期交易量所决定，FT每天都在大量抛售和新进资金中寻求平衡。但是这种平衡一旦打破，有大量抛售盘承压时，币价就会下滑，进而引发分红锐减、交易量下滑等连锁反应。

张健在《FT真相》一文中做了背景解释：“当时系统处于高危状态，大家甚至求着我说要放慢速度，不要坚持每日分红，给技术点喘息之机，否则就会有严重的后果。我一开始不听，因为外部市场压力大，然而当我发现同事们都处在崩溃边缘时（长期连续工作，甚至有人好多天没时间回近在咫尺的家里休息下），我妥协了。”

前台的一路狂飙，导致团队根本没有精力处理后台的问题。一个不可思议的事实是，FCoin上线1年后，团队才有精力把后端财务系统上线。祸根就此埋下……

危急关头立刻降临到FCoin的身上，张健仓皇救市。

2018年6月20日，Fcoin宣布推出平准基金回购FT。21日，FCoin平准基金一期总额1亿FT正式募集完成，并于23日投入运行。它将以维护市场稳定、预防暴涨暴跌为目标进行公开市场操作。

在FCoin6月20日的公告中写道，由于我们认为当前FT的价格低于FT实际价值，FCoin平准基金决定即日起入市启动如下回购FT机制：将募集到的1亿个FT以五日平均价质押给FCoin平台换取等量USDT、ETH、BTC等主流币种投入二级市场回购FT。每天回购金额、均价会在第二天以公告的形式进行公示。

链得得App于2018年6月曾直问张健：平准基金都是政府干预市场（包括救市）调控手段，从来没有一个交易所会为了调节市场而设立平准基金。可以说是典型的操纵价格和操纵市场。

但是这1亿FT的“平准基金”在运行一个月后，就被汹涌的市场洪流冲得不见踪影。FCoin由于前期的机制隐患，交易市场被冲开了一个大口子。张健完全低估了市场的力量。

“在很长一段时间，我不仅把我个人的全部收入用来回购FT，甚至说服了团队其他成员也这么做。就这样，我和团队所有的累计财富，全部成了帮助他人TX的垫脚石。我当时真的是一边被千夫所指万人唾骂，一边拿着自己的真金白银去回购FT。”张健认为，FT长期下跌+社区化，带来了灾难性的后果。

张健把最终的一切“原因”都集中在了两个字：币价。

张健指出，他非常注重社区，甚至愿意为了社区付出一切，然而事实却是，一旦下跌就是扑面而来的口水骂声淹没你。原因不重要，安全我不听，我只要你做各种功能各种措施去挽救。

平均基金救市无果，FT的价格在2018年8月中旬就跌回0.072美元，似乎再无力回天。

“不光是Fcoin，市面上所有挖矿交易所，由于他们对经济模型的理解不够深刻，导致没有任何一家挖矿交易所顺利转型成一个正常交易所。”BitMax创始人兼CEO曹晶博士对链得得App说，挖矿本身是一个需要流量快速增长支撑的，而到一定阶段之后，如果流量的增长配合不了或者跟不上平台币的流通量，整个经济模型就会崩溃的。

2018年8月15日，FCoin宣布销毁所有未发行的FT，FT总量从100亿变成49亿，并启动FT通缩机制。这意味着张健一手打造的交易挖矿时代正式落幕。

张健是谁？

尽管“交易挖矿”模式速起速落，但是不得不承认，张健在刚刚推出这一所谓创新模式的FCoin时受到了极大热捧，并引来一大票明星投资者入局。2018年5月21日，歌者资本与丹华资本、节点资本、时戳资本、八维资本、Zipper基金会等机构和个人联合投资了FCoin交易所。究其核心原因，除了当时市场本身热度，以及“交易挖矿”新颖模式等原因，张健的“传统产业背景”和一系列眼花缭乱带有官方背景的头衔，也起到了极大背书作用。

上图是张健以“工信部区块链专家委员会”专家身份亮相各大权威媒体采访和论坛。

在创办FCoin之前，张健对外的身份曾经是工信部区块链专家委员会成员，北京博晨技术有限公司创始人兼CEO（简称“北京博晨”），火币前CTO，《区块链：定义未来金融与经济新格局》、《金融科技：重构未来金融生态》作者。还曾和元道等人共同创办了一家专注于区块链领域的投资机构歌者资本。

火币一位创始高层向链得得App详细解释了张健在火币的真实Title问题：张健最开始负责钱包，是火币快钱包业务的ceo。后来2015年5月CTO巨建华离职时，张健短暂接手了技术管理工作到2016年2月（2月以后负责组建数字资产研究院【火币区块链研究院的前身】，7月从火币离职），张健在公司内部的正式岗位名称叫技术副总裁，没有给CTO的Title，不过那段时间的工作职责和之前的CTO一样。“所以后来张健说自己是火币前CTO，虽然不严谨，我们也没有出来纠正。当然现在火币的技术副总裁和CTO已经完全不是一个岗位了，CTO下边有可能会有几个技术副总裁。”

可见，并非无名之辈的张健最初能快速获取市场信任不足为奇，但也不是所有人一开始都认可，比如币安创始人赵长鹏从一开始就坚定地选择了唱衰“交易挖矿”模式，并一直呛声张健。

2018年6月20日，币安交易所创始人赵长鹏通过微博发声，对“交易及挖矿”模式，他不留一丝情面：