比特币初次踏上28,000美元后，市场气氛越来越炽热，一众KOL纷繁在各大型社交媒体向普罗群众引见比特币，即使当中的音讯屡屡有所公允，但这一点对提高比特币依然有着自动反面的作用。

不过，在市场弥漫着一片绝望心境的时分，小编希冀再次提示各位投资者，比特币的价钱坚定猛烈，并且暂时面对各种不同的风险。当中最可以左右一种加密货币命运的，就是监管风险。

瑞波币是一个立刻结算系统，以区块链作为中心技术，项目早在2012年立项，标榜可以取代SWIFT成为新的跨银行结算系统。自项目成立以来，瑞波的客户包括多个不同的银行和金融机构，加上豪华的投资者阵容（包括Google、渣打银行、芝加哥期货买卖所、Accenture、SBI等等），瑞波币的市值一到高达1450亿，至全球第二大，仅次于比特币。

不过，瑞波有几点被市场质疑的中央，第一点是作为平台下面的加密货币，XRP并没有很清楚的运用场景，在整个瑞波的支付系统中，只需一小部份需求用到XRP。另外，作为一种自称去中心化的加密货币，XRP的各种特性都展现出高度中心化，和资讯不透明，很冗杂令人怀疑整个ripple区块链都是遭到繁多团体操控。

往年比特币创下新高后，其他加密货币亦普遍做好，合理市场气氛一片向好时，美国证券买卖委员会（SEC）突然向瑞波币提出诉讼，并且把XRP定性为证券。音讯传出后， XRP价钱应声下挫，从高位接近0.7美元，跌至0.2美元左右，跌幅高达70%。下跌的缘由并不是市场不喜欢证券，而是一旦一种加密货币被定性为证券的时分，绝大部份的加密货币买卖所都会拒绝为该种加密货币继续提供效力。对应于股票市场，就等于一支股票被买卖所除牌一样，其结果之严酷不可思议。

从下面的例子我们能够看出，监管机构的决议足以判定一种加密货币的生死。以往市场会以能否有运用场景来区分一种加密货币是属于证券型加密货币（security token），还是运用型加密货币（utility token）。因此，新推出的加密货币经常会强行想象一些使用场景，例如crypto。这次的事情我们能够发觉，牵强的使用并缺少以压服监管机构。当中最主要的，还是去中心化的水平。

以近几个月气势有所削弱的DeFi为例，DeFi清楚是一种金融产品，但由于高度去中心化，因此暂时能胜利规避监管风险。反观Ripple，即使有少量机构投资者和银行背书，其高度中心化的想象令监管变得十分冗杂。我们以为在市值排名前25的加密货币中，有几款特地冗杂遭到规管的加密货币（请见下表）。投资者在参与相关加密货币的买卖前，应抢先清楚理解当中的风险。

市值前25的加密货币中，下面六种加密货币有较高的监管风险

在我们看来，比特币和以太币高度去中心化的想象令他们的监管风险相对较低。以现时的状况，各国的监管机构都不太能够把比特币和以太币定性为证券，因此，当中的风险相对较低。不过，这两种加密货币同时都面对着两个不决议要素，第一是征收税款的效果，第二是加密货币交易所遭到监管。

现时加密货币的税收效果一直搅扰着监管机构，一旦有精细措施出台，不能想像投资者会出售加密货币以避开税收，又大约是用出售赚取的资金来缴付税金。不过，税务政策对加密货币的影响我置信会较纤细，固然市场上会形生耐久冲击，但并不会影响加密货币的基本需求，因而即便税收政策出台，我置信加密货币价钱只会耐久下跌，然后很快便会重拾升轨。

至于和交易所相关的监管措施，置信会对币形成严酷冲击。由于交易所属于资金进出渠道，由于大部份加密货币都没有内在价值（intrinsic value) 因而我们不难发觉，加密货币的价值取决于其活动性，一旦缺少资金的进入口，加密货币肯定遭到兜售形成价钱下跌。假定市场上多个交易所突然遭到严酷规管，例如只允许机构投资者参与加密货币交易，那么，肯定会形成一股兜售压力。

我们在《加密货币三大黑天鹅》一文中提到， USDT的违约风险远比我们想像中高，加上高度集合管理，不透明的资讯。不能想像他们会是美国证监会，甚至乎是各国监管机构的头号手段，一旦USDT被定性为不能被合法交易的资产，那么会出现什么状况呢？

我们以为，一旦USDT出现违约危机，市场上肯定会出现惊惶性兜售，投资者会把USDT兑换为美元或其他加密货币。依照上一次USDT 出现惊惶性兜售时的状况，比特币会大幅下跌，同时USDT对美元的价格亦会大幅下跌。上次的危机是由于USDT的银行帐户被解冻，招致肯定水平的违约风险，情形就似乎银行放款准备金缺少一样，因此， USDT的发行商Tether经过新一轮募资计划，筹集了足够的资金来对付准备金需求胜利渡过危机。但是我们估量，接下

去他们所面对的监管应战会更为严酷，交易所被勒令下架USDT的机遇亦越来越大，作为一般投资者，我们会建议不要把少量资金配置在USDT上，你能够选用其他合规的坚定币例如USDC，又大约经过交易平台把USDT换成港元或其他加密货币。