比特币一度失守4万美元！期权恐慌指数反映市场担心监管

比特币价格在连续46天交易撑在42,000美元上面这些后，从9月21日开始表现疲软，连跌三天，累计重挫13%，不但抹去自8月6日以来的涨幅，更在北京时间今(22)日约清晨5时30分，一度跌至39,612美元，失守4万美元大关。历史走势显示，先前的下跌周期足足花上79天，才重新站回重要的42,000美元水准。

这是比特币自8月来首度跌破4万美元关卡，主要是投资者担心监管机构对加密货币领域的批评愈来愈多。

交易人士转而聚焦联准会货币政策登场，预料会议将表明是否缩减每月1200亿美元的资产收购刺激计划。

比特币的表现与全球市场小幅回升的表现脱钩，让投资者开始质疑加密货币监管增加，是否就是影响这波下跌走势的原因。

美国证管会(SEC)主席Gary Gensler在参加华盛顿邮报主办的一场视讯会议中，重申美国证券法规让证管会对数字代币有很大的监管权，他还把稳定币称为用来在赌场牌桌上赌博的工具。

律师Grant Gulovsen表示，即将来临的监管阴影，预期会产生短期的下跌影响，因为在任何市场中

的投资者都讨厌有关哪些产品和服务将获准放行不确定性。

对于判定这场小规模熊市周期是否结束，则必须留意42,000美元关键水准，这个下跌周期，是从马斯克在5月12日批评比特币挖矿耗能所引发的。

为了有效衡量专业投资者对可能进一步价格崩跌的风险定价，投资者应该观察25%的delta斜率，也就是比较类似买权与卖权的比率。当保护性的卖权溢价高于类似风险的买权时，斜率就会变成正值。

如果斜率在负7%至正7%之间通常被视为是中性的，换言之，当下跌的保护成本较贵、也就是指标高于这个区间时，通常就代表是一种恐慌指数。

上图显示，比特币期权交易人士从7月25日以来一直维持中立，当时该指标跌破7%数值。然而，近期下跌走势，又导致短期的期权交易人士进入恐慌模式，使得指标数直达到9%。

期权市场显示投资者欠缺信念

若要剔除这种期权工具的外部特定性，应该还要分析永续期货市场。

和定期每月合约不一样的是，永续期权价格非常类似一般的现货交易。这个功能让散户比较轻松，不需要计算期货溢价，或在接近到期时亲自调整部位。

这种产品引入融资利率，以平衡交易所的曝险，当做多的买家要求更多杠杆时，交易所会向他们收取费用。然而，当走势逆转，空方过度杠杆时，资金利率变为负值，他们必须支付费用。

上图显示比特币的融资率持续转为负值，例如，每8小时收取0.05%利率，相当于每周收取1%利率，而这应该不会迫使任何衍生品交易者平仓。

期权市场的资料证明了25%delta选择权斜率转正的恐慌指标。衍生品市场的买家欠缺信念，可能是与最近的监管疑虑相关，包括加密货币交易所Coinbase迫于监管压力，取消加密货币贷款产品。

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