分析比特币和美元的关系！谁才是真正的价值支撑？

与主流的观点相反，比特币实际上有某种价值支撑。和任何形式的货币一样，这种支撑也是唯一的支撑：其货币属性的可信度。货币不是集体的幻觉，也不是一种信仰体系。在历史的进程中，各种媒介都以货币的形式出现过，而且每次都并非偶然。

以货币形式出现的商品具有独特的属性，使它们区别于其他市场商品。货币商品提供了独特的属性使其适合作为交换媒介，这些特性包括：稀缺性，耐久性，可分割性，可替代性和可移植性等。The Bitcoin Standard 一书对此提供了更全面的讨论。

对于每种新涌现出来的货币，一个媒介的内生属性得到了改善，另一个之前存在的货币形式所内生的货币属性则会逐渐消亡。每一种商品一旦货币化，另一种商品就会“去货币化”。本质上，一种货币媒介的相对优势超过了另一种货币媒介。比特币也是如此，它代表着全球货币竞争中的技术进步。比特币是黄金和利用了黄金的货币属性的法定货币系统的高级继承者。比特币是黄金和法币的私生子。

比特币凭借自己的货币属性，正在超越它一开始所模仿的前辈们。比特币数量有限，是稀缺的，并且比其他竞争对手更容易分割和转让。它也更加去中心化，因此更能抵抗审查或腐败。永远只会有2100万个比特币，每个比特币都可以被整除到八位小数点，你可以在无需许可的情况下，将价值转移给世界上任何地方的任何人，并且最终结算不依赖于任何第三方。

总的来说，比特币的货币属性大大优于当今使用的其他任何形式的货币。而且，这些属性不是偶然存在的，也不存在于真空里。加密技术的组合确保并加强了比特币的新兴货币属性，一个去中心化的节点网络(执行一组通用的共识规则)和一个强大的挖矿网络，则确保了比特币交易账本的完整性和不变性。货币本身是将系统绑定在一起的基石，它产生了经济激励的诱因，促使比特币作为一个整体发挥作用。但即使如此，比特币的货币属性也不是绝对不变的。相反，这些属性是由市场通过与其他货币系统的属性进行比较而评估出来的。

Coinbase Pro：过去六个月(截至2019年9月27日)比特币兑美元的汇率。

仔细想想，每卖出一美元的比特币，世界上就多了两份同样数量的美元和比特币。这代表的是持有一种货币相对于另一种货币的相对偏好。随着比特币价值的上涨，表明市场参与者越来越倾向于持有比特币而不是美元。比特币价格较高(以美元计)意味着必须卖出更多美元才能获得同等数量的比特币。总体而言，它是市场对货币属性的相对强弱的评估。价格是输出，货币属性是输入。

当人们评估比特币的货币属性时，问题很自然就变成了：哪个货币拥有更可靠的货币属性?比特币还是美元?一开始是什么支撑了美元的价格(或欧元或日元等)?

当试图回答这个问题时，最常见的一种反驳是：美元的价值是由政府、军方(有枪的人)或税收支撑的。但是，美元并没有得到任何这三方面的支撑，不是政府，不是军队，也不是税收。政府只对有价值的东西进行征税，同样的，军队只能保护有价值的东西，而不是反过来。政府不能决定货币的价值，它只能决定货币的供应。

委内瑞拉，阿根廷和土耳其都拥有政府，军队和征税权，但在过去五年中，它们自己的货币已经失败了。或许这还不足以作为反例事实，但许多例子都与「货币可以根据政府职能获得价值支撑」这一观点背道而驰。

每一次恶性通货膨胀事件，应该都足以证明法定货币系统的内生缺陷。但不幸的是，事实并非如此。很多人依然简单地认为，恶性通货膨胀只是货币管理不善的证据，却忽略了将恶性通货膨胀理解为所有法定货币系统的根本问题。这种简单的观点忽略了第一性原理，也忽略了法币系统货币之所以贬值的经济动力。

尽管美元在结构上更具弹性，成为了全球储备货币，但所有法定货币本质上在功能上都是相同的，美元仅仅是弱势货币中的最强者。一旦更好地理解了支持美元(和所有法定货币)的机制，我们就能得到一个基准，来更好的评估支撑比特币价值的机制。

为什么美元有价值?

美元的价值并未出现在自由市场上。取而代之的是，它以黄金(最初是银)的分数表示形式出现。从本质上讲，美元是解决黄金可兑换性和可转移性的天然限制的一种解决方案。它的成立取决于黄金的货币属性，而不是美元本身内生的属性。最初美元也是基于信任的系统：人们接受美元并信任它在将来能以固定的金额转换回黄金。黄金的局限性以及它作为货币的最终失败，就是现在的美元体系，而如果没有黄金，美元现在的结构也永远无法存在。

快速回顾一下美元与黄金的历史：

在二十世纪的历史进程中，美元从储备担保货币转变为债务担保货币。尽管大多数人从未停止过思考为什么美元在后黄金时代具有价值，但最常见的讲解仍然是：美元是某种集体幻觉(即美元之所以有价值，仅仅是因为我们都相信它具有价值)，或者是：政府，军队和税收的职能，赋予了美元价值。

这两种讲解都没有第一性原理的依据，也不是美元能保持价值的根本原因。相反，今天美元能保持其价值，是因为它作为债务的功能，以及美元作为偿还“以美元计价的债务”而产生的相对稀缺性。在美元世界中，一切都是信用体系的延展。GDP取决于信用体系的规模和增长，税收是GDP的衍生品。为政府提供资金(税收和赤字支出)的机制都取决于信贷体系，正是信贷体系使美元能够在其当前结构中发挥作用。

信贷体系的规模是GDP的好几倍。由于信贷系统也比基础货币供应量大几个数量级，因此经济活动在很大程度上由信贷的分配和扩展协调。然而，在过去的三十年中，信贷体系的增长远远超过了GDP的增长。下表列出了信用体系的变化率与GDP和联邦税收收入(自1987年至今)的变化率相比。在美联储的体系中，信贷扩张驱动GDP，最终决定了联邦税收的水平。

根据美联储(z.1报告)的数据，如今，美国信贷系统中有73万亿美元的债务(固定期限/固定负债)，但银行系统中实际只有1.6万亿美元。这就是美联储如何管理美元价格稳定性的方法。债务创造了对美元的未来需求。在美联储的系统中，每一美元的杠杆大约是1：40。如果你今天借了美元，就需要在将来拥有美元以偿还该债务。目前，银行系统中的每一美元都被欠了40倍上面这些。信用体系的规模与美元数量之间的关系，使美元的价格相对稀缺和稳定。总的来说，每个人都需要美元来偿还以美元计价的信贷。

整个系统所欠的美元远远超过现有的美元数量，从而创造了一种环境：在目前整个系统中对美元的需求量非常高。如果消费者不偿还债务，他们的房屋将被取消抵押品赎回权，或者他们的汽车将被收回。如果一家公司不偿还债务，公司资产将通过破产程序没收给债权人，权益可能会被全部消灭。如果政府不偿还债务，由于缺乏资金，政府的基本职能将被关闭。

在大多数情况下，未获得偿还债务所必需的美元(也就是“未来的美元”)，往往意味着倾家荡产。债务创造了对美元的需求。只要相对于未偿债务而言美元是稀缺的，那么美元价格就会保持相对稳定。这就是美联储经济的运作方式。从某种意义上说，它有点像毒贩。让瘾君子迷上了你的毒品，他就会不断跑回来要更多的毒品。在这种情况下，毒品就是债务，它迫使每个人像仓鼠一样，在美元的跑轮上不停狂奔。

美联储经济(和美元)的问题在于，它依赖于高杠杆信贷体系的运作。为了维持下去，美联储必须增加基础美元的数量。这就是量化宽松政策存在的原因。为了维持系统中的债务数量，美联储必须系统地增加实际美元的供应，否则信贷系统将崩溃。增加基础美元的数量，具有使信贷体系去杠杆化的直接效果，但同时在长期效果上，它也会诱导更多信贷产生。随着时间的推移，这还会使美元逐渐贬值。这都是系统设计使然。信贷最终是支撑美元的原因，因为信贷实际上代表的是对不动产的债权，因此也是对民生的债权。要么带着未来的美元来还债，要么丢掉你的房子，这简直是“为美元工作”最有效的激励机制。

美元与信贷之间的关系让美联储的游戏能一直玩下去，各国央行行长认为，这种局面将永远持续下去：创造更多的美元;增加债务;债务太多了吗?创建更多的美元——依此类推。最终，在美联储(或任何中央银行)的系统中，货币成了泄水闸。因为在美国银行系统中有73万亿美元的债务，而只有1.6万亿的美元，所以必须向系统中增加更多的美元以支持债务。美元相对于美元债务需求的稀缺性决定了美元的价值。仅此而已。并没有其他东西支撑美元价值。虽然信贷制度的活动造成了美元的相对稀缺性，但它也让美元在绝对稀缺性上越来越弱。

债务过多→创造更多的美元→更多债务→债务过多

与任何货币资产一样，稀缺性是支撑美元的货币属性，但是美元仅仅只是相对于现有的以美元计价的债务数量而言是稀缺的。现在，美元面临着一个真正对手的竞争：比特币。

美元体系及其所缺乏的内生的货币属性，与比特币的货币属性形成了鲜明的对比。美元的稀缺性是相对的;比特币的稀缺性是绝对的。美元体系建立在信任的基础上;比特币不是。美元的供应由中央银行控制，而比特币的供应由市场参与者的共识控制。美元的供给将永远与信用体系的规模相抵触，而比特币的供给则完全与信用脱节。而且，创造美元的成本几乎为零，而创建比特币的成本是有形的，而且还在不断增加。最终，比特币的货币属性应运而生，并且越来越难以操纵，而美元本来就可以被操纵。

货币和数字稀缺性

将比特币评估为“货币”时，最难克服的心理障碍通常是“数字化”。比特币不是有形的，表面上并不直观。完全数字化的东西怎么能值钱呢?尽管美元大多也是数字货币，但在大多数人的心中，它仍然比比特币更有形。有了美元，便有了一种物理表示，将我们的心理模型锚定在有形的现实世界中。比特币则没法做到这一点。虽然比特币拥有更可靠的货币属性，但美元(对我们大多数人而言)一直都是货币，因此，它的数字形式似乎是从物理世界到数字世界的更直观的延展。但其实，美元作为货币的基础是固定在时间上的，其数字性质似乎更为明显。另一方面，比特币代表着有限的稀缺性，而美元的供应没有限制。

请记住，美元没有任何内生的货币属性。它利用黄金的货币属性把自己上升到全球储备货币的地位，但美元本身没有独特的属性能使其作为货币的稳定形式，除了与信贷关联而产生的相对于债务的稀缺性。

在评估比特币时，要考虑的第一个主要问题是：数字货币是否可以共享那些使黄金成为价值存储(和货币形式)的典型属性。黄金作为货币出现是因为它是物理的，还是因为它具有超越物理的超凡特性?在世界上所有的自然物质中，为什么偏偏是黄金?黄金之所以能成为货币，并不是因为它是有形的，而是因为它的特性是独特的。最重要的是，黄金稀少、可替代且高度耐用。尽管黄金拥有许多特性使其优于之前的任何货币，但其致命的缺陷是运输困难且容易集中化，这些缺点最终也是导致了为什么美元能兴起成为交易对手的原因。

“来做一个思想实验：想象一下，世界上存在一种贱金属，其稀有度与黄金一样，但同时具有以下这些特性：

颜色是无聊的灰色

不是良好的导电体

不是特别坚固，但也不具有延展性或可塑性

没有任何的实用性或装饰作用

但有一个魔法般的特性：可以通过通讯渠道传播

——中本聪(2010年8月27日)

比特币拥有让黄金成为货币媒介的货币属性，同时它也改善了黄金的缺陷。黄金是相对稀缺的，而比特币是绝对稀缺的，同时两者都非常耐用;黄金是可替代的，但很难测定。比特币是可替代的，但易于分析;黄金难以转让且高度集中，比特币易于转让且高度分散。

从本质上讲，比特币具有将「实物黄金」和「数字美元」合二为一的所有理想特性，同时还没有二者任何一个重大缺陷。在评估货币媒介时，首要原则是回归基础。让我们忽略结论或终点，然后开始问自己：如果比特币是稀缺且有限的，同时我们忽略它是数字化的——那么，这样的东西可以有效地衡量价值并最终存储价值吗?稀缺性是不是一个足够强大的属性，可以使比特币以货币形式出现，不管这种稀缺性的形式是否为数字形式?

尽管货币可能是一个无形的概念，但只要商业和专业化能够为人类带来好处，货币就会有真正的需求和效用。货币是我们在更丰富的消费品和资本品之间用来确定相对价值的仲裁工具。它是用来协调所有其他经济活动的商品。货币的绝对数量，与「稀缺性及可衡量」的属性相比，并不那么重要。稀缺性是货币最重要的属性。如果计量单位的供应不断且无法预测地发生变化，那么衡量与之相对的商品的价值将非常困难，这就是为什么稀缺性本身就是一项非常宝贵的资产。虽然基础计量单位的价值可能会相对于商品和服务波动，但货币供应的稳定会尽可能减少这种价值衡量时产生的干扰。